新东方在线连续三日创新高 K12在线教育增长空间还有多大?

原油期货 (156) 2019-10-30 19:28:38

在昨日的盘中交易中,新东方在线(01797.HK)香港股市的股价为16.96港元,前天后创下历史新高。截至今日,该公司股价在上午触及18港元的历史高点。截至最近一天,该公司的股价为17.8港元,上涨5.45%。

新东方在线股票自3月份上市以来已上涨75.1%。该公司的上市价格为10.2港元。

在公司股价连续三天突破历史新高后,回头看,新东方在线在线教育业务真的可以想象吗?

顾名思义,新东方在线是新东方集团(新东方美国)的子公司,成立于去年2月7日。该公司主要提供在线教育服务。就总收入而言,早在2017年,新东方在线就成为中国最大的综合在线教育服务提供商。

该公司最新的业绩是截至5月31日的2019年财政年度报告,该报告于上月底发布。根据财务报告,该公司总收入为9.19亿元,比去年同期增长了41.3%,净亏损64109万元,比去年同期的利润8202.6万元下降了178.2%。

根据提供在线教育服务的不同对象,新东方在线主要分为四个报告部门:大学教育、K12教育、学前教育和机构客户。

2019财政年度,四个主要部门的收入分别为6.31亿美元、1.59亿美元、9 494万美元和3 340万美元,分别占总收入的69%、17%、10%和4%。2018年财政年度,四个主要部门分别占总收入的71%、14%、14%和2%。

就收入增长而言,K12对教育的贡献增长最快,部分收入同比增长80.8%,由该部门支付的学生人数从2018年的185000人增加到2019财年的572000人,比去年同期增长209.2%,部分收入较去年同期增长了3.79个百分点。

与此形成对比的是,缴纳高等教育费用最多的人数从1158万人增加到1293万人,增加了135000人,远低于K12教育部门。

此外,按人均计算,K12教育科的959元,虽然较去年同期的991元有所下降,但仍远较其他科为高(大学教育及学前教育分别为每人715元及203元)。

目前,随着国内K12教育需求的不断增长,以新东方母公司为依托的新东方在线教育在K12网络教育中有着很大的想象力空间。2019财政年度报告证明,新东方K12教育的网络教育业务具有充分的发展潜力。

虽然增长前景更加明朗(尤其是K12教育业务),但公司盈利方面的压力仍然较大。目前,该公司正在扩张,19财年的总收入和成本比上年增长了63.3%,达到4.13亿元,其中教师成本、课程研究人员成本和教材成本分别比去年同期增长了54.6%、73.1%和67.3%。此外,K12分支机构的扩张也与成本的增加有关。

因此,该公司的毛利润从2018年的61.2%降至2019财政年度的55.1%。此外,由于在此期间推广了大学课程和K/12部门,该公司的营销支出(主要与在线媒体推广有关)增加了98.2%,从2018年的2.24亿美元增加到2019财政年度的4.44亿美元,在很大程度上影响了公司的最终利润,从盈利到亏损。

此外,与去年同期比较,研究及发展开支及行政开支亦分别上升百分之四十六点九及百分之155.5,主要是由于在该段期间增聘研发人员及分担薪酬所引致的成本增加。

公司业务大幅扩张所导致的成本和成本的增加,也将限制其将亏损转化为利润方面的利润,这是另一个需要关注的问题。

自上市以来,新东方在线尽管仍未实现盈利,但仍然好消息不断。上月8日,上交所发布《关于沪港通下港股通股票名单调整及下一次定期调整时间的通知》显示,新东方在线获调整纳入港股通。

最近,香港证券交易所大量买入新东方的股票,成为该公司在过去五天内最大的购买经纪。

截至二十八号,持有新东方线上股份的港股比例已达百分之三点七二,据联交所的数据,该公司共有三百四十八亿六千五百万股。

最近,在股价不断上涨的同时,该公司第三大股东东方东方股份有限公司(AuspiciousOrientalLimited)也于18日减持了820.65万股股票,平均价格为1406港元,涉及总额1.15亿港元。

据报,北京迅程是一家由72个独立实体共同拥有的公司,所有这些实体都是北京员工持股计划的参与者。该计划实际上是新东方在线员工持股平台。减持的平均份额约为每人160万港元。

但该公司股价并未受到减持的影响,并在未来几天创下新高。

据国信证券表示,此前在K12教育部门,由于网络竞争激烈,新东方在线不得不进行持续的高投资,使该部门的毛利率从去年同期的39.2%降至10%。未来一两年,由于新东方在线已全部收购东方优质广播仍处于扩张阶段,早期投资需要投入大量资金;另一方面,K12在线培训竞争持续激烈,前景良好,而VIPKID、元浮岛等新兴行业独家动物正在投入大量资金进行营销。

在这种情况下,教育公司希望能够掌握自己产品的定价能力,前提是它们为了扩大市场份额而烧钱,并在短期内保持足够大的差距。因此,在未来一两年,网上教育烧钱和产品价格的逻辑将继续下去。新东方在线可能仍会保持现状,付费学生人数大幅增加,但利润方面仍将面临压力,并将继续产生亏损。

目前,该公司正处于一个与2016年至2018年良好前景相类似的高投资排水阶段,在此期间,市场对美好未来的相应销售额为9.4倍。"根据2020年财政年度9倍(扣除港股后资本流入的影响)和国信证券的市盈率为13.71亿元(同比为49.2%),得出的股价为14.98港元,仍低于目前的16.88港元(折算1港元=0.88元,市场价值按昨天公司市值计算)。

根据市场销售比率,市场的反馈将高于三年前的良好前景,这也是由于扩张时期,部分原因是网络教育和培训行业前景乐观,以及公司背后的新东方集团(NewEast Group)的品牌影响力,以及"未来"对该公司的投资(香港沪港通(Hong Kong Stock Connect)最近的大量收购也是如此)。

然而,与同行业的良好前景相比,在连续两天触及新高后,新东方目前的在线股价可能已经处于一个相对较高的水平,因此可能还有一些调整空间。

注:本文内容来自网络

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