涨门财经喊单:配发4亿港元资金以偿还正商70亿美元即期债务的财务压力

原油期货 (115) 2020-05-12 19:56:54

5月8日,正商实业宣布计划配售新股,筹集逾4亿港元的债务:配售价为每股配发股份0.33港元,并向不低于6股配发最多1235363993股新股分配者。

与前两次配股相比,本次发行金额不高,还用于偿还债务和公司一般营运资金。真正值得一提的是,这笔拨款的4亿港元中有90%用于还款。

根据管理层在2019年在线绩效会议上的披露,郑上工业账户现金余额为47.79亿元,同比增长221%。这样一来,便有超过4亿港元(相当于3.66亿元人民币)的收入。为什么正商实业再次选择通过配股筹集资金?

查看房地产新媒体查询的公开资料显示,自2015年借壳上市以来,正商实业(原正恒国际)已完成一期配股和两次配股,总股本由40.21亿股增至102.95亿股,股价从0.255港元/股增加到0.335港元/股(于2020年5月8日收盘)。

首次配售于2016年5月进行。未更名的正恒国际已向八名认购人配售约7.95亿股新股,募集资金1.59亿港元。其中1.5亿港元用于偿还贷款和应付款项,900万港元用于购买郑州的一块土地;用于偿还债务的金额占融资额的94.3%。

第二次配股于2019年5月进行。正商实业完成向股东配售41.18亿股新股,约占扩充后股本的40%,募集资金15.65亿港元。其中6.17亿港元用于偿还两个在建的房地产项目(即郑上风化上京和郑上合家二期),约6.25亿港元用于偿还年内到期的银行贷款,3.13亿港元用于偿还年内到期的银行贷款。作为一般营运资金;用于偿还债务的金额占融资额的39.4%。

第三次分配是这次。正商实业计划筹集逾4亿港元用于偿还债务。

正商实业向新的观点媒体披露,房地产之所以使用配股融资,是因为投资者对公司的发展前景和当前被低估的价值更为乐观。至于帐户中的47亿现金,将用于日常运营和新项目投资。

一些内部人士同意:正商集团一直打算将资产注入上市平台,以加快配股后的进度。同时,资产注入的预期增长也有效提高了上市公司的估值。

但是,其他投资者有不同的看法。据报道,在更为成熟的股票市场中,公司的配股通常是企业管理不善的先兆,在股东中并不受欢迎。上市公司的第一笔融资命令应该是银行和其他金融机构,金融机构将不会拒绝经营良好且前景良好的企业的贷款要求。

对于原始股东而言,由于新股的价格主要基于发行公告时的股票市场价格,例如10%到25%,因此配发上市公司的股票实际上提供了额外选择的机会。投资。正商实业的配售价为每股0.33港元,较公告日收盘价折让约1.49%。

此外,如果原始股东不参与配股,他们将不得不承担市场价值的损失。正商实业配售完成后,每股配售股份的净发行价降至约0.32港元。分析人士说,结果,一些股东可能选择在配股前出售股票以避免配股。

市场为投资者提供了答案。宣布配股后的第一个交易日,截至5月11日下午,正商实业的股价为0.33港元/股,跌幅为1.49%,与配股配额价格完全相同。

无论是用于还债,还是用于扩大经营,企业融资的本质是借新还旧。近几年来,媒体为正商实业打上了“快速扩张”与“高负债”的标签。

根据年报显示,正商实业2019年总资产为519.42亿元,总负债为482.05亿元,资产负债率录得92.81%。其中,短期债项录得144.51亿元、同比增长295%,长期债项录得132.82亿元、同比增长51.92%;同时,融资成本也有所增长——年利率从2018年的4.35-8.50厘,攀升至4.568-12.80厘。

具体到即期债务,其一年内到期的银行及其他借贷为69.6亿元,较2018年的36.6亿元同比翻了近一倍;两年内到期的为90.98亿元,同比增长了28.1%。

从现金流角度观察,该公司2019年现金及现金等价物结余32亿元,明显无法覆盖年内到期债务。

现金流一环扣一环,主要来源于融资活动和经营业务收入,也容不得踏错一步。

以2019年为例,正商实业融资活动所得现金流量金额30.48亿元,远高于经营业务所得现金流量20.38亿元、投资活动所得现金流量2.83亿元。

至于项目结转收入能否为其带来更多现金流,这仍有待市场答案。观之2019年收入,其增长了13倍至88.87亿元,年度毛利率却同比下降20个百分点至25.73%。

据观点地产新媒体此前分析,其毛利率在几年前就已呈现出下滑的态势,这是一个值得警惕的指标。2015至2016年,正商实业毛利率达67.87%、77.11%,在2017至2019年回落至33.42%、45.74%与25.73%。

注:文章来自网络。

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