大拿财经:美国价值投资基金增持、加速回购 无现金支付龙头股百富环球只差一个契机

原油期货 (143) 2020-06-12 19:25:59

根据证券交易所的公开信息,最近,PAX Global(00327)获得了一家美国价值投资基金Brandes investment Partners, L.P.持股超过5%。Brandes Investment Partners有限责任公司以每股3.01港元的均价增持424.7万股,总投资约为1,278.35万港元。此次增持后,Brandes Investment Partners, L.P.最新持股量为543.21万股,持股比例上升至5.01%。

与此同时,PAX Global不断回购自己公司的股票。到2020年,PAX已经多次回购。截至5月底,该公司已回购约1650万股股票,约占已发行股票的1.5%。

适度回购和价值投资基金持有表明,PAX的当前估值被严重低估。同时,智通金融了解到RSR Inversion & Patrimonios首次覆盖PAX,看好PAX的业务前景。全球化的快速推进将推动PAX的全球市场份额进一步增加。一方面,罗马帝国是世界上三大无现金支付事务处理公司(根据尼尔森的报告,罗马帝国是世界上第三个无现金交易处理公司,市场份额为10.3%,即使不包括亚洲地区,市场份额高达18.2%。)以2018年净利润计算,PAX当前市盈率仅为7.3倍,EV/EBITDA比率低至1.9倍。

市盈率(7.3倍)和1.9xEV/EBITDA的比率有多低?智通金融了解到,今年2月,Worldline以86亿美元(14倍EBITDA合同)收购了全球前三大支付公司Ingenico。2018年,Francisco Verifone以34亿美元的价格被收购,其市盈率为20.5倍,EV/EBITDA为8.8倍。目前,只列出了世界范围内无现金交易的三大国际参与者。

另一方面,PAX Global目前充裕的现金流也表明其市值被低估了。截至2019年12月31日,派克斯环球持有现金和现金等价物32.3亿港元,加上短期存款和限制性现金,总额超过33亿港元。

和足够的现金并非来自高负债,相反,截至2019年底,其非流动负债总额为1.04亿港元,流动负债是18.8亿港元,其中主要是应付账款和账单总额为13.8亿港元,和总借款仅225万港元。。截至期末,PAX Global的资本负债率仅为0.05%,流动比率和速动比率分别达到3.3倍和2.6倍。

此外,二级市场是一个不断追求“高品质轨道、领先企业、高增长确定性和持续创新”投资目标的研究演进过程。

当前全球非现金交易量稳步增加,复合年增长率为10.8%在过去的五年里,发展中国家的贡献了将近一半的非现金交易,如亚洲新兴市场包括印度和中东和非洲市场的增长在同一时期分别高达34.5%和15.9%。

就移动支付核心领域的POS终端而言,预计2025年全球POS终端市场规模将达到1086.4亿美元。也就是说,未来5-10年,全球POS终端产业将加速向1000亿元的轨道扩张。

百富环球2019年的研发支出在收入中仍保持相对较高的比例。期间,总开支为3.99亿港元,同比增长20.1%。2019年,研发支出占公司收入的8%,略高于2018年的7.5%。

受到2020年公共卫生事件对消费理念的影响,未来非现金支付将会进一步提速。而且该行业的进入门槛高,公司正在实现投资资本的高回报(高ROCE和ROE),并产生大量的自由现金流。百富环球尚处在低估状态,即使放眼全球,将百富环球与全球可比的同业比较,法国Ingenico目前的市盈率更是高达35.88倍,可见百富环球的股价还有很大想象空间。

注:文章来自网络。

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