彻底拥抱资本市场,房地产公司试水全流通H股

白银期货 (206) 2020-07-22 19:14:09

6月底以来,蓝光家宝(02606.HK)、雅生活(03319.HK)、富力地产(02777.HK)先后宣布已正式获得中国证监会批准实施h股全流通计划。北京首创置业(02868.HK)相关申请已被受理,目前仍在等待。

h股是完全流通的,也就是说,对于在香港上市的h股公司来说,以前不能在香港交易所交易的内地股票可以转让和流通。2018年,中国证监会就这一问题进行了试点。2019年11月15日,h股全流通改革正式启动。

资本市场的这种新动向让房地产公司既好奇又兴奋。目前,该改革仍处于探索阶段,但其意义已被业内人士称为“不亚于a股股权分置改革”。而陷入深度融资困境的房地产企业则更惊喜地发现了一种增强其股票流动性、提高公司估值的新方法。

这既是时代变革带来的机遇,也是不确定的挑战。万联证券表示,H股完全流通后,确实存在套利机会。如果H股相对于国内股溢价,国内股东可能会减少持股,这将对H股产生不利影响。

作为第一家申请H股全流通的房地产公司,蓝光开发(600466.SH)物业管理公司蓝光嘉宝(Blu-ray Garbo)率先获得了中国证监会的许可。

6月28日blu - ray发展发布公告指出,中国已收到中国证监会正式批准的关于公司的h股全循环计划,并批准公司的1150.92亿年国内未上市股票转换为海外上市的股票。在香港联合交易所上市。

目前,蓝光发展子公司蓝光和骏持有蓝光保宝115,842,200股,占保宝总股本的65.04%。所有这些股票都是国内股票。蓝光嘉宝从2月份申请转股,到4个月后成为第一个吃螃蟹的播放器。

物业管理公司也紧随其后。7月1日,亚人寿发布内幕消息称,中国证监会批准该公司将总计不超过9亿股的内资股和未上市外资股转换为境外上市股票,并发行不超过86666800股境外上市外资股。

目前,Ya Life的注册股本总额为1,333,334,000股,其中内资892,800,000股,未上市外资股7200,000股,境外上市外资股433,334,000股。不能以H股形式上市的内资股和未上市外资股占67.5%。

“转换上市后,公司h股流通股比例和流通股市值将得到改善,h股股东结构将进一步多元化。”雅利宝表示,全体股东的利益也将更加紧密地联系在一起,这将有助于公司的改善。治理结构,激发高层管理团队和员工的积极性,提高企业竞争力。

富力地产是第一家获批全面流通H股的房地产公司。7月15日晚,富力地产发布公告称,计划将公司全部220.7万108,944股国内未上市股票转换为海外上市股票并在香港证券交易所上市。审批有效期为12个月,自7月9日起生效。

截至2020年7月17日,富力总股本34.95亿股,总市值约317亿港元,其中港股股本12.88亿股,占总股本比例36.85%,港股市值约117亿港元。这意味着,该公司有约63%比例的股份无法流通。

在房地产行业,这并非普遍现象。目前,130多家A股或A+H股上市房企,以及数十家以红筹架构在港上市的企业,均已实现全体股东股票上市流通。后于富力上市的碧桂园、龙湖、恒大等房企,均为红筹股。

7月10日,富力坚持了十余年的回A计划画上句号,证监会最新发布的相关监管信息情况表中已没有富力的名字。只是这次,“终止审查”并非终点,H股全流通成为富力回A不得的替代方案。

而另一家房企仍在等待“喜讯”。7月8日,首创置业公告称,拟申请将合计不超过28.32亿股的内资股及非H股外资股转换为公司H股并在联交所上市,目前证监会已受理相关申请。

对融资估值双承压的房企来说,资本市场的这股“活水”,无异于荒野之甘霖。

在港股资本市场中,中资股包括红筹股、H股和民营非H股。所谓H股,即内地公司将部分股权拿出在香港发行并上市,按内资股是否在A股上市,还可进一步分为A+H股和纯H股,H股全流通便是针对未上市的纯H股。

对H股上市公司来说,境内未上市股份无法在港交所公开转让,公司股份流动性受限,内资股股东减持、股份质押以及通过股价获益困难,这会导致内资股股东上市后积极性不高,公司估值普遍偏低。

富力地产、首创置业便长期受估值不高、流通性不足等因素困扰。以富力为例,上市至今,富力股价最高点还停留在2007年的21.26港元(复权价),此后一路下跌至2008年低谷,至今未恢复至高点。

不仅如此,自去年富力净负债率升至199%后,管理层更加注重降杠杆,计划在2020年将净负债率下调至185%。但截至2020年一季度末,富力一年内到期的非流动负债达729.4亿元,货币资金则仅有336.6亿元。

首创置业同样如此,截至2019年末,公司净负债率为159.28%。因其负债情况,6月24日,标普确认首创置业 “BB+”长期发行人信用评级,展望为“负面”,并预计其未来两年杠杆率仍将保持非常高的水平。

疫情冲击下,上半年富力实现销售金额约510.6亿元,同比下降15.2%;首创置业累计实现签约金额约337.0亿元,同比下滑16.8%。销售业绩及回款承压,让本就趋紧的账面资金再添压力。

广发证券研报显示,在证监会监管下,市场担忧内资股股东与流通股股东利益不一致,在考虑H股再融资需求时更为慎重,间接提高了其融资成本。如果全流通顺利完成,上述房企现金流的紧张感,或能得以缓解。

与此同时,多位业内人士表示,H股全流通可增强公司股份流动性,进而便于提高H股在国际市场指数中的权重;其次,有利于促进H股公司各类股东利益一致和公司治理完善,提升公司估值。

尽管有诸多利好,投资者仍担忧H股全流通后,公司股价是否会存在抛售压力。日前,瑞银已将雅生活评级由“买入”下调至“中性”,因其参与H股全流通并增发后,自由流通量料将增加20%,但每股盈利将稀释6.5%。

万联证券也表示,全流通后可能出现内资股股东减持行为,进而对H股股价产生不利影响,但总体上减持压力有限,主要因H股公司境内未上市股份存量不大,相当于港交所上市股份总市值的不足7%,且H股目前估值较低,预计低估值公司股东减持动力有限。

注:文章来自网络。

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