国际期货直播间:香港银行股反转何时到来

原油期货 (116) 2020-09-25 19:43:20

近期a股市场走势略有疲软,但与a股指数相比,香港股市走势较为低迷。其中,有一个比较经典的市场指标,可以看出AH股市场的折现率和溢价率的高低,反映了两个市场在估值和定价方面的差异。

截至目前,AH股溢价指数创历史新高,自6月份上涨以来,累计涨幅超过15%。从更具体的分析来看,以ah股银行股上市公司为例,公司之间的贴现率和溢价率达到了一个新的高度。例如,农业银行A股对H股的溢价率达到31.63%,工商银行A股对H股的溢价率达到26.65%,邮政储蓄银行A股对H股的溢价率达到40.69%。

AH股溢价指数的持续上升在一定程度上反映了对香港股市的相对低估,但对于市场基金来说,AH股之间的贴现率可以用来套利。在AH股溢价指数屡创新高的背后,我们不仅要看到港股被低估的情况,还要考虑政策因素、市场定价权因素和汇率波动的影响。

出售传统企业,拥抱新经济企业或新经济巨头,似乎已成为近期香港投资的逻辑。这在一定程度上与今年相对特殊的市场环境因素有关,但与此相比,香港资本可能更担心传统企业更容易受到政策变化的影响。

例如,作为行业之母的银行业,其估值水平相对较低,银行股的投资价值并不低。然而,在今年相对特殊的环境下,它已经加快了银行造福实体经济的步伐。人们可能预期股息会减少。受此影响,坏账率上升、净利润下降和股息下降的多重预期,实际上动摇了对银行股进行中长期价值投资的逻辑。自然,要接受专注于股息的外国基金并不容易。

在内地市场,虽然银行股也存在低估值陷阱,但a股银行股有着不同的投资优势。其中,一方面,国家队资本持有比例较高,可交易部分不多。即使在外国投资者的情况下,对股价的影响也相对有限;另一方面,a股市场投资者的市值配售需求高度依赖于银行、房地产、保险等行业的市值配售。长期以来,积累了大量的市值增发筹码,在一定程度上锁定了市场流动性,间接提高了银行股价格的稳定性。

而香港股市则更倾向于完全以市场为导向的表现。同时,受近期汇率波动的影响,香港股市基金必然会出现异常表现。在银行股股利基础动摇的背景下,实际上打乱了市场基金中长期价值投资的逻辑。银行股继续下跌,陷入了低估值陷阱。这也是香港基金用脚投票的表现。

注:文章来自网络。

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